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新聞來源http://news.hexun.com/2013-05-1銀行房貸信貸利率怎麼貸款比較會過件0/153970413.html

10日財苑板塊掘金節能環保概念(附股)

內容來自hexun新聞

劉思山（財苑）：節能環保概念迎黃金機遇期《證券時報》財苑社區(http://cy.stcn.com/ ）認證資料為“容維分析師”的劉思山發表觀點認為隨著美麗中國和新型城鎮化建設的加快，節能環保產業政府投入力度會越來越大，行業將十分景氣，其市場規模和發展空間將是巨大的，二級市場上的節能環保概念或成股市最強音，有望成為市場的漲升主線，迎來黃金機遇期。原文如下：中共十八大提出大力推進生態文明建設，將生態文明建設納入“五位一體”的總體佈局，為未來中國勾畫出一個天藍、地綠、水凈的美好傢園(博客,微博)。節約資源和保護環境已經成為我國的基本國策，十二五期間我國環保產業將保持12%-15%的增長速度，高於同期經濟發展速度。2012年6月底國務院發佈《十二五節能環保產業規劃》，到2015年節能環保產業總產值將達到4.5萬億，增加值占國內生產總值的比重為2%左右。自節能環保產業被確立為七大戰略性新興產業之首以後，地方在發展節能環保產業上面雄心勃勃，欲將其打造成國民經濟支柱產業。十二五期間，江蘇、廣東、山東、北京等大部分省市節能環保產業將實現成倍增長，最具有雄心的是安徽，節能環保產業將實現14倍增長。近期，北京市空氣質量再現嚴重污染，不斷改善生態環境，實現可持續發展,已經成為十分緊迫的任務。十二五期間全社會環保投資約3.4萬億元，將使環保產業獲得廣闊的發展空間，進而為相關上市公司提供更多的市場機會。在資本市場上，節能環保概念自去年12月初以來一直走上升趨勢，整體漲幅較大，進入今年5月份後概念指數開始加速上漲，連續收陽，指數已經接近本輪行情的新高；相關概念股走勢強勁，行情火爆，三聚環保(300072,股吧)、雪迪龍(002658,股吧)、國電清新(002573,股吧)、桑德環境(000826,股吧)、碧水源(300070,股吧)、藍英裝備(300293,股吧)、聚飛光電(300303,股吧)、津膜科技(300334,股吧)等漲幅翻番，而且股價均創出歷史新高，給持有的投資者在弱市環境下創造瞭巨大的財富。隨著美麗中國和新型城鎮化建設的加快，節能環保產業政府投入力度會越來越大，行業將十分景氣，其市場規模和發展空間將是巨大的，二級市場上的節能環保概念成股市最強音，有望成為市場的漲升主線，迎來黃金機遇期。延伸閱讀：9日財苑板塊掘金：智能電視概念(附股)5月8日財苑板塊掘金：IPv6概念(附股)5月7日財苑板塊掘金：三網融合概念(附股)（《證券時報》快訊中心）習近平：希望中美加強農業合作 推進節能環保等合作中國國傢主席習近平4月15日在北京人民大會堂會見參加第二屆中美省州長論壇的雙方代表。習近平希望中美雙方結合各自發展戰略，充分發揮各自特色和優勢，既加強農業等傳統領域合作，也推進節能環保、新能源、城市規劃、基礎設施等新領域合作，把地方交流合作做實、做深，建立更長遠、可靠的合作關系。美國艾奧瓦州州長佈蘭斯塔德、威斯康星州州長沃克和弗吉尼亞州州長麥克唐納分別發言，他們一致表示，中國是他們越來越重要的合作夥伴，雙方交往合作富有成果。他們很高興來華參加論壇，同中國省區市負責人交流探討加強兩國地方合作。希望今後擴大農業、經貿、文化、教育等領域交流合作，為促進美中關系做出更大貢獻。中國天津市市長黃興國發言表示，中方願進一步加強兩國地方合作，希望中美省州長論壇繼續辦下去，越辦越好。中美省州長論壇是根據中美兩國元首共識於2011年成立的，第二屆論壇4月15日至16日在北京、天津舉行。美國艾奧瓦州、威斯康星州和弗吉尼亞州州長以及中國天津市、河北省、黑龍江省、福建省、廣西壯族自治區等5個省市區負責人出席。節能環保等綠色產業獲銀監會支持 關註受益股銀監會3月發佈《關於綠色信貸工作的意見》，積極支持綠色、循環和低碳產業發展，支持銀行業金融機構加大對戰略性新興產業、文化產業、生產性服務業、工業轉型升級等重點領域的支持力度。業內人士認為，這將促使銀行業不斷創新信貸模式促進綠色、低碳經濟的發展，而節能環保產業是綠色低碳經濟中備受關註而又不可或缺的重要一環。目前來看，包括垃圾焚燒、污水處理等城市環保產業，土壤修復、地下水治理等生態修復行業及工業節能行業未來資金需求量較大，急需財政金融政策加大扶持力度。【相關概念股】垃圾焚燒：桑德環境、盛運股份(300090,股吧)、華光股份(600475,股吧)、泰達股份(000652,股吧)、城投控股(600649,股吧)、南海發展(600323,股吧)；污水處理：創業環保(600874,股吧)、萬邦達(300055,股吧)、碧水源；土壤修復：永清環保(300187,股吧)、天瑞儀器(300165,股吧)、金隅股份(601992,股吧)、鐵漢生態(300197,股吧)、駱駝股份(601311,股吧)、兄弟科技(002562,股吧)、維爾利(300190,股吧)、華測檢測(300012,股吧)；地下水治理：先河環保(300137,股吧)、聚光科技(300203,股吧)、雪迪龍。（《證券時報》快訊中心）平安證券：PM2.5，環保的故事剛剛開始PM2.5危害嚴重，防治勢在必行。PM2.5指的是空氣中空氣動力學當量直徑≤2.5微米的顆粒物。雖然PM2.5隻是地球大氣成分中含量很少的一部分，但它對空氣質量和能見度等有重要影響。與較粗的大氣顆粒物相比，PM2.5粒徑小，富含大量有毒有害物質，在空氣中停留時間長，對人體健康影響更大。近期我國北方大部分地區出現連續霧霾天氣，多個地區監測結果顯示PM2.5數值超過300微克/立方米，遠遠高於發達國傢25微克/立方米的安全標準，污染防治提速勢在必行。燃煤電廠、冶金、尾氣排放是PM2.5主要來源。從PM2.5形成過程看，既有直接排放的一次污染，也有某些氣體污染物在空氣中氧化生成細粒子的二次污染。各地區經濟結構差異較大，造成PM2.5來源也存在很大不同，也由此放大瞭具體的防治范圍。就全國范圍來看，目前PM2.5污染源主要集中在燃煤電廠、汽車尾氣、金屬制品加工等細分領域。相應地，PM2.5防治也將主要從優化產業結構做起，走“節能減排”+“協同治理”的路線。PM2.5冰山一角，中國環保產業迎來黃金發展期。長期粗放式發展、產業轉型升級、城市生態建設滯後、國際污染向中國轉移等諸多因素導致國內環境持續惡化，加上應對不及時，污染程度逐漸超過環境耐受上限，污染事故連續爆發，環境污染已經到瞭不得不治的地步。PM2.5隻是諸多環境問題的一個代表。從“十五”時期開始，伴隨中國經濟騰飛，國內環保投入也快速增長。環保產業受益於政府的“還債”行為，迎來高速發展，行業內的優秀公司將把握契機實現業績高速增長。受益於行業高景氣，環保板塊高估值水平得以保持。關註五大細分子領域的投資機會。PM2.5來源寬泛，但其防治主要立足於污染物減排和污染物治理兩個層面。具體影響看，PM2.5防治推進將對火電、金屬加工等行業產生沖擊，但也將同時為煙氣脫硫脫硝及除塵、汽車尾氣提標排放、環境監測、燃氣（燃煤替代）等細分子領域提供新的發展催化劑，並對傢電公司空氣凈化裝置銷量產生短期刺激。結合自下而上的匯總分析，重點推薦受益脫硝啟動的雪迪龍、PM2.5監測服務的先河環保、受益汽車尾氣提標的威孚高科(000581,股吧)、受益燃煤替代的傑瑞股份(002353,股吧)。（平安證券研究所）（《證券時報》快訊中心）雪迪龍（002658）:受益脫硝市場啟動公司訂單快速增長。去年公司新簽訂單不到4億，我們預計今年全年將達到5-6億。四季度是傳統的訂單旺季，一般占全年訂單總額的32%左右。按照公司上半年收入情況推算，公司未執行訂單約4億，預計年內執行1-2億，剩餘訂單結轉至明年。訂單結構方面，脫硝市場正式啟動，今年已獲訂單約1.3億；脫硫新簽訂單約1.2億，基本和去年持平，其中很大比例來自鋼鐵燒結。脫硝改造和產品更換需求為公司帶來持續增長空間。脫硝改造的啟動為氣體檢測行業新增約40億的市場。按照國傢規劃，"十二五"是脫硝改造的高峰期，公司13-14年脫硝收入有望實現連續翻倍增長（12年約1.5億，13年3億，14年超過5億）。此外，隨著產品更換周期逐漸到來（公司負責維護的產品壽命約8年，客戶自己維護的壽命約5年），公司產品面臨良好的市場環境。運維服務規模略低於預期，前景依然看好。公司原計劃今年實現1000套系統的運維服務，目前執行的約700套。環保部發文鼓勵監測產品實行專業化的第三方運營，保證監測數據的準確性。運維服務招標由地方政府主導，今年部分地區招標放緩。專業化的運維服務是新興市場，可以為公司帶來穩定可持續的收入。"運營維護網絡建設項目"是公司募投項目之一。工業過程分析系統增速放緩。公司工業過程分析產品主要應用於水泥、建材、石化、冶金等行業，有不錯的節能效果。由於國內相關行業出於景氣低點，節能產品普及率不高，公司相關產品今年主要銷往國外。 （平安證券）（《證券時報》快訊中心）龍凈環保:12Q4業績大幅超預期且計劃實施上市以來首次送轉研究機構：瑞銀證券分析師：徐穎真，鬱威撰寫日期：2013-02-26預告12年凈利潤增長15-30%，四季度單季業績和擬送配方案大幅超預期公司預告12年凈利潤增幅大幅高於11年10%的增速，對應EPS為1.36-1.53元，對應Q4單季EPS為0.51-0.69元，大幅高於前三季度，回顧過去5年Q4單季業績激增也屬首次。公司11年4月實施限制性股票形式的股權激勵，12-14年分別解鎖40%、30%和30%，12年是公司業績的第二個考核期。同時公告擬10股轉增10股，這是公司上市13年以來首次送/轉股；12年擬每10股分紅4元，低於前4年水平（4.5-5元），體現公司分配政策的重大轉變。史上范圍最大持續時間最長的霧霾天氣利好大氣治理行業近期環保部發佈《環境空氣顆粒物污染防治技術政策》（征求意見稿），其中工業污染源大多為公司業務覆蓋范圍，如火電、鋼鐵、建材，我們認為市場普遍預期公司所處行業存在市場空間的天花板，但政府加大大氣治理有望一定程度打開這個天花板從而延續該行業的景氣周期，我們不認為龍凈13年的訂單能夠大幅增長，但增長本身應已經能夠超出市場預期。分配政策的改變或體現公司經營思路的轉變？雖然公司行業地位突出（包括收入規模、市場份額、技術等）但公司未充分利用資本市場，體現在:上市13年僅融資一次、從未送轉股份、信息披露不夠充分等方面，但隨著中國環保產業的發展以及環保公司的大量上市，公司原有的經營思路或會導致公司未來發展受掣肘。公司12年送配方案的突破或可體現公司的經營思路正在轉變。估值:上調目標價至41.86元，下調評級至“中性”（原“買入”）我們將公司12-14年盈利預測由原來的1.26/1.53/1.57元上調至1.40/1.67/1.84元，根據13年25倍PE（參考行業可比公司平均34倍PE），將目標價由原先的30.67元上調至41.86元，由於此前股價大幅增長，下調至“中性”評級。（《證券時報》快訊中心）聚光科技（300203）:收入穩定增長，費用控制是決定因素研究機構：國泰君安證券分析師：王威，張赫黎撰寫日期：2013-03-06開源:環境治理投入加大，為公司收入保持增長提供保證。近期的霧霾天氣已經帶來瞭治理政策升級，而地下水污染問題也已引起重視。環境監測儀器和實驗室分析儀器都將從環保治理投入加大之中受益。我們預計公司未來幾年的收入增速有望維持在20%左右。節流:費用的節省將是利潤增長的一大潛力。公司2012年銷售費用與管理費用增長較多，我們估計占收入比重合計達到40%左右，從2011年的2.4億元增加至2012年的大約3.4億元。除瞭拓展銷售渠道，加大研發投入以外，對費用控制力度不強也是可能的影響因素。我們認為，這種較高的費用水平應當已經引起管理層的重視，並在加強管理之後得到改善。費用的節省將成為公司業績增長的潛力。產品定位、經營風格決定毛利率水平將保持穩定。公司的分析儀器產品所處市場通常競爭對手較少，細分市場空間相對較大。首先公司通過多種產品的銷售來保持毛利率的穩定，其次公司通過合理的設計等途徑應對原材料成本上升，另外公司可以適時剝離陷入價格戰的個別產品。公司的毛利率水平整體保持穩定。盈利預測與估值。我們預計公司2013、2014年營業收入分別為10.3、12.6億元，凈利潤分別為2.41、2.85億元，對應EPS分別為0.54、0.64元。目前2013年動態PE28倍。我們認為公司2013年合理估值水平在30倍左右，對應目標價17元，維持“增持”評級。（《證券時報》快訊中心）龍源技術（300105）年報點評:低氮業務貢獻利潤增長研究機構：華泰證券(601688,股吧)（601688）分析師：程鵬撰寫日期：2013-03-052012年凈利潤增長21.5%，略低於預期。2012年公司營業收入12.37億元，同比增長39.9%，歸屬上市公司股東凈利潤2.12億元，同比增長21.5%；每股收益0.74元，餘熱利用業務結算收入和毛利率的同步下滑是業績略低於我們的預期的主要原因。公司同時預告2013年1季度凈利潤約397-475萬元，同比上升0%-20%。評級:增持。我們預計公司2013-2015年EPS分別為1.10、1.35、1.58元。2013-2015年間將迎來低氮改造業務的高峰期，公司該領域市場占有率據首位，低氮改造業務將迎來爆發期。我們給予公司目標股價27.2-31.3元，維持公司“增持”評級。風險提示:低氮改造市場競爭加劇導致毛利率水平下滑的風險；脫硝市場空間釋放速度慢於預期；脫硝改造高峰後公司難以找到業績新的增長點。（《證券時報》快訊中心）九龍電力（600292）調研報告:年內剝離電力資產，做大做強環保產業研究機構：方正證券(601901,股吧)（601901）分析師：周偉撰寫日期：2013-03-12電力業務與環保工程毛利率一降一升，剝離電力資產有助提升業績電力盈利能力較弱，2011年毛利率下降到4.1%，而環保業務毛利率有明顯提升，2011年環保工程毛利率保持在17.4%。未來重慶市電力市場受區域經濟發展速度放緩的影響，電力需求增速將回落，另外水利發電、新能源發電等能力的提升將會使得火電機組發電形勢更加嚴峻。從成本來看，在重慶地區煤電價格的壓力短期內不會消除，雖然近年來上網電價上調，但是整體上難以改變火電企業靠政府補貼的現實狀況，因此電廠剝離將又助於公司業績大幅提升。“後脫硫時代”特許經營項目盈利能力超預期，非電力行業脫硫市場啟動2011年燃煤脫硫機組裝機容量已達到全國火電裝機容量的87%，我們認為脫硫市場將進入“後時代”，火電行業將以脫硫特許經營與委托運營為主要發展方向。另外，我國規定脫硫電價補貼政策是根據脫硫設備運營時間進行補貼的，這種機制起到瞭很好的監管效果，同時也保證脫硫運營企業的盈利水平。未來三年脫硝業務將快速增長脫硫脫硝的市場客戶具有很大的重復性，我們認為未來2013-2015年，公司在脫硝市場占有率也將保持在5%左右。假設全國火電裝機容量保持8%的增速，2015年脫硝裝機容量占比80%左右，粗略估算公司未來三年新增脫硝裝機容量5800萬千瓦左右。公司計劃2013年擴大催化劑產能，按照公司目前的市場份額情況計算，預計公司2013年催化劑產品或達到13000立方米，預計2013年催化劑銷售收入在3.5億左右。工業水處理領域或成為產業鏈拓展第一站2012年4月公司定向增發收購河北良村脫硫資產及中水處理資產，采用委托運營模式開展水處理業務，同時公司積極儲備相關技術和專業人才，水處理業務將成為公司未來發展新方向之一。盈利預測保守估計2012-2014年EPS分別為0.24元、0.33元、0.43元，當前股價對應PE分別為65倍、47倍、36倍，首次給予“增持”評級。（《證券時報》快訊中心）三聚環保（300072）:需求向好，模式助力研究機構：國海證券(000750,股吧)（000750）分析師：代鵬舉撰寫日期：2013-01-15事件:公司發佈2012年度業績預告:預計2012年實現歸屬於上市公司股東凈利潤為17500萬元-18000萬元，比上年同期增長84.09%-89.35%。投資要點核心產品市場得以進一步鞏固。國內汽、柴油消費需求持續增長，同時，成品油采用更為嚴格的燃料標準，諸多因素拉動煉油催化劑需求持續增長。公司的加氫精制催化劑、特種催化劑、鐵系凈化劑等核心產品在石油煉化領域的市場銷售得以進一步鞏固。從產品銷售商到綜合能源服務商的轉型順利，氣體凈化領域新增業務比例逐步上升。公司致力於提供成套的脫硫設備以及“一站式”脫硫服務，成為成熟的綜合能源服務商，同時著手於加強產品及服務在不同應用領域的拓展和佈局，逐步構建瞭以煤化工、油氣田、沼氣等領域能源清潔化利用為目標市場的生產、科研、工程、營銷一體化產業體系，煤化工及油氣田、沼氣等氣體凈化領域新增業務在公司整體業務中的比例正在逐步上升。看好公司未來成長和持續盈利能力，維持“增持”評級。公司募投的年產1萬噸高硫容凈化劑項目和年產500噸新型催化劑項目在2013年將進一步貢獻業績，我們看好公司未來在能源凈化領域的發展，上調公司2012-2014年的EPS到0.45/0.55/0.74元，對應PE為26、22和16倍，維持“增持”評級。（《證券時報》快訊中心）國電清新（002573）:2013年高彈性可期研究機構：開源證券分析師：楊海撰寫日期：2013-03-19環保行業屬於政策驅動型行業，在環境保護成本沒有納入消費體系之前，環保產業很難形成合理的商業模式。因此，政策導向、市場空間在很大程度上決定著環保行業和公司的未來發展。我國主題消費能源是煤炭，二氧化硫的排放量居世界前列，盡管煙氣脫硫在“十一五”期間經歷瞭高速發展，但脫硫設施改造市場依然空間巨大。公司主營業務為煙氣脫硫，擁有自主研發的濕法脫硫和獨傢授權的幹法脫硫等核心技術。與同行業相比，公司脫硫效果優異，具有穩定性強、效率高，環保節能等特點。憑借自身的技術優勢，公司未來有望向海外市場拓展。公司運城、雲岡、神木、神華店塔、石柱、武鄉等多個項目將在2013年投運。項目的投運將給公司今年的業績帶來高速的增長，預計13年將實現翻倍增長，13年業績高增長後，隨著國傢脫硫各項政策的逐步落實，14年以後公司業績將進入相對平穩期。公司未來一大看點在於幹法脫硫項目，公司利用褐煤制脫硫專用活性焦技術，可以大幅降低制焦成本。目前活性焦脫硫技術主要將應用於神華勝利電廠項目，若示范項目成功，未來幹法脫硫技術有望在內蒙、新疆等西部煤電基地拓展出廣泛的市場空間。盈利預測我們預測公司2012~2014年EPS分別為0.38/0.82/1.18元，考慮到未來幹法脫硫項目的實施和在西部的普及對公司業績的推動，給予2013年35倍PE，首次給予“增持”評級。風險提示:BOT項目進度延遲。（《證券時報》快訊中心）永清環保（300187）:土壤修復市場進度有望加速研究機構：方正證券分析師：劉偉淵撰寫日期：2013-03-04立足湖南、輻射全國，打造全國性綜合型環保公司公司2012年1-9月簽署訂單約5億元。2012年分別獲得永興縣、株洲市天元區、湘鄉市、寧鄉縣、常寧市等湖南本地項目或簽訂合作框架性合同；除瞭立足湖南市場，公司2012年在江西、陜西、甘肅、新疆等市場也取得瞭良好的成果，包括與新餘市、新餘鋼鐵集團簽訂合同環境服務框架協議，獲得陜西渭河發電有限公司鍋爐脫硝及配套改造工程等。公司意在打造全國性綜合型環保公司。土壤修復市場廣闊重金屬土壤污染修復領域在我國才剛剛起步，目前修復率不足3%，重金屬污染事件的頻發將催化該市場的啟動。不完全統計，“十二五”期間僅湖南、湖北、廣東、陜西等6省土壤修復計劃投資額就在780億元以上。我們認為土壤修復和地下水修復等環境修復行業，將是“十二五”、“十三五”環保產業新的增長點。據中國環境修復網粗略統計，截至目前，我國土壤修復市場規模已有幾十億元。重金屬污染事件和政策驅動土壤修復市場進度有望加速國務院辦公廳2013年1月印發《近期土壤環境保護和綜合治理工作安排》；另外，環保部牽頭制定的《全國土壤環境保護“十二五”規劃》預計2013年有望獲得批復。近期媒體報道瞭有關鎘米事件，引起瞭人們的高度關註，從這個事件可以看出，土壤污染問題的嚴重性，加快受污染土壤的修復工作迫在眉睫。所以在政策和土壤污染事件的驅動下，土壤修復市場進度有望加速。公司重金屬土壤修復具有技術和區域優勢年國務院批復的《湘江流域重金屬污染治理實施方案》2013年至2015年為中期實施階段；湖南省人民政府2012年6月28日也配套發佈瞭《〈湘江流域重金屬污染治理實施方案〉工作方案（2012~2015年）》。公司緊密跟蹤湘江重金屬污染治理項目，憑借公司的技術優勢和本土優勢，已經與多地政府簽訂合作協議或框架協議。我們認為隨著中期階段的臨近，相關區域治理有望加速推進，預計具體合作項目和方案2013年有望爆發。盈利預測與評級基於公司在湘江重金屬防治具有區域和技術優勢以及脫硝市場的技術儲備，我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.40元、0.89元和1.29元，給予“買入”評級。風險提示湘江流域治理進度和投入低於預期；脫硝、脫硫市場競爭加劇，導致公司毛利率下降；國傢推出的環保政策執行力度低於預期。（《證券時報》快訊中心）威孚高科（000581）:三大業務之尾氣處理系統尾氣凈化大師研究機構：平安證券分析師：餘兵，王德安撰寫日期：2013-03-14國階段柴油車必須加裝尾氣處理系統，2014年將新增140億元市場需求。由於國排放標準要求柴油車繼續降低PM或NOx的排放量，原有僅通過改造發動機本身已無法滿足要求，國柴油車必須加裝尾氣後處理系統才能達標，我們預計柴油車尾氣處理系統市場規模將達140億元/年。考慮到國實施後原有的燃油噴射系統市場規模也將增長70%，我們預計威孚高科及相關子公司面對的下遊市場規模將是國階段的3倍。國階段SCR、EGR+技術均有用武之地。目前國際上廣泛使用的柴油車尾氣處理系統有SCR和EGR+（DOC/POC）兩種技術路線，歐洲以SCR為主，美國以EGR+為主。根據中國國情及產業準備情況，我們認為國階段重型柴油車絕大部分將采用SCR尾氣後處理技術，輕型柴油車將采用EGR+DOC+POC技術（或僅采用EGR+DOC），中型柴油車兩種技術兼而有之。我們預計2014年SCR系統市場規模約有90億元，DOC/POC市場規模約有50億元。威孚高科將主導未來柴油機尾氣處理市常子公司威孚力達和威孚環保已分別是國內領先的汽油車尾氣處理系統和催化劑企業。德國博世是全球第一大汽車零部件企業，在柴油車燃油噴射及尾氣處理系統上積累深厚。憑借在汽油車尾氣處理積累的經驗及德國博世強有力技術支持下，威孚高科已成功研發SCR、DOC、POC等柴油機尾氣處理系統，並有望成為柴油車尾氣處理系統及催化劑市場領導廠商，市場份額有望達到30%-50%。我們預計2014年尾氣處理業務有望為威孚高科貢獻凈利潤達5.2億元以上（約相當於公司2011年全部凈利潤的43%）。投資建議及盈利預測。我們維持對公司的盈利預測，預計2012-2014年公司EPS分別為1.33元、2.11元和3.08元。鑒於國排放標準即將實施，將為公司帶來巨大成長空間，未來業績將迎來快速增長機會，維持“強烈推薦”投資評級，12個月內目標價60元。風險提示:商用車行業，尤其是重卡行業復蘇低於預期；國排放標準執行力度較校。（《證券時報》快訊中心）貴研鉑業（600459）:二次資源回收與汽車催化劑雙引擎，增長提速在14年研究機構：中信建投證券分析師：張芳，郭曉露撰寫日期：2013-03-01公司概況公司是從事貴金屬系列功能材料研究、開發和生產經營的專業企業。前身是昆明貴金屬研究所，1958年成立，歷史積淀厚重。2006年股改後進入雲南錫業集團後，進入快速發展時期。公司業務分為貴金屬功能材料生產、貴金屬二次資源回收、貴金屬貿易三大板塊。產品大類分為1、高純材料；2、特種功能材料（主要為復合材料，應用在航空航天船舶等領域；3、信息功能材料（應用在電子信息、汽車工業等）；4、環保及催化材料（其中催化材料主要應用於石油、汽車、醫藥、硬盤、精細化工等領域，占該板塊收入的50~60%）。貴金屬功能材料的定價方式通常為貴金屬原料價格加上一個相對穩定的加工費，因此原料價格波動對毛利率影響較大。貴金屬高純材料按市場價定價，毛利率在15%左右。二次資源回收項目“二次資源回收”項目是公司2010年的定增項目，主要是從回收的失效催化劑中提取鉑、鈀、銠、銥、釕等鉑族金屬，主要作為下遊功能材料加工的原料。項目規劃高純貴金屬年產能5噸，同時形成年處理3000噸貴金屬失效催化劑及合金廢料的能力，是國內唯一一傢規模化、專業化進行貴金屬二次資源回收的企業。公司失效催化劑來自石油、汽車、醫藥、精細化工、硬盤等領域，主要與大企業合作，回收其廢料，生產出催化劑再銷售給對方。形成原料供應與產品銷售的“雙保險”。公司目前原料主要來自石油領域，汽車領域原料供應增長空間較大，原因是2006年國內強制安裝汽車尾氣催化劑，其使用年限約7~8年，即2013~14年失效催化劑原料供應會比較充裕。公司主要從汽車廠淘汰的不合格品、4S店、專業的回收企業等渠道回收廢料。該項目預計13年末或14年初全面投產，產能已經在12年得到部分釋放，盈利情況好於預期。國、國機動車催化劑產業升級建設項目該項目是去年啟動的配股項目。規劃汽車催化劑產能400萬升，其中250萬升新增產能，原生產線150萬升進行升級改造，最終實現全部可生產國標準催化劑，預計13年末或14年初全面投產，產品毛利率可達到15%以上。汽車通常8~10年報廢，與催化劑使用期限相當，因此催化劑的替換需求較少，公司新增產能主要靠新車需求消耗。北京已經率先實行瞭國標準，未來其他地區的逐漸普及是趨勢。據悉，汽車廠商基本從11年開始開發國標準的車型，預計開發周期2~3年，即13~14年需求可以跟上。國內汽車催化劑市場85%的份額被優美科、巴斯夫、莊信萬豐三傢瓜分，剩餘15%基本上由貴研、威孚高科平分秋色。國外企業占比大主要是進入瞭海外汽車廠商的供應鏈，而進入這一供應鏈需要通過嚴格認證，周期2~3年，形成較高的市場壁壘。另一方面，一旦進入供應鏈，基於催化劑產品的特異性，通常具有較高的客戶黏性。公司未來重點做這方面的努力，目前已通過認證的主要是國內汽車廠商。在這方面的市場拓展，公司主要優勢是通過在配方中添加稀土，使生產成本下降10~20%，而產品的質量與海外公司差距並不明顯。此外，公司還努力開發柴油機催化劑市場，以及引入蘇州深藍作為戰略合作夥伴，借助其渠道優勢拓展市常盈利預測及評級“二次資源回收”和“國、國機動車催化劑產業升級建設”兩項目是公司未來幾年主要的盈利增長點。從投產進程看，2014年或將進入業績快速增長時期。我們預測，2012~2014年凈利潤增速分別為16.16%/21.96%/42.31%，EPS分別為0.27元/0.33元/0.47元。市場預期“兩會”中，環保將是重要的議題，有望出臺積極政策措施，是近期公司股價的重要支撐因素。首次給予“增持”評級，6個月目標價25元，對應2013年PE為68倍。（《證券時報》快訊中心）var 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